基本解释

 　　“裸卖空”，是指投资者没有借入股票而直接在市场上卖出根本不存在的股票，在股价进一步下跌时再买回股票获得利润的投资手法。进行“裸卖空”的交易者只要在交割日期前买入股票，交易即获成功。由于“裸卖空”卖出的是不存在的股票，量可能非常大，因此会对股价造成剧烈冲击。有分析人士认为，雷曼兄弟公司就是“裸卖空”行为的受害者之一。

详细解释

 　　裸卖空

　　裸卖空(Naked Short Selling)

　　操作方法

　　首先，卖空者选定一个交易活跃的公司为潜在抛空目标，例如三地上市公司博迪森或受各种不利信息影响的雷曼兄弟;

　　第二，随着企业业绩的高速成长和股价的快速上升，一家或几家对冲基金联合起来，大量的在高价抛空卖出该股票和在期权市场卖出该股票，抛空建仓后，开始雇佣小报媒体或所谓的“股评专家”等共同策划针对该公司的负面消息

　　第三，紧接着，媒体上会突然大量涌现几个无从考证的关于目标公司的利空负面消息配合着某些“专家股评”的负面评论，投资者由于不明真相，纷纷抛售目标公司的股票，导致股价暴跌(博迪森，雷曼兄弟，贝尔斯登等都走过这番历程)。目标公司的融资计划成为泡影，雷曼兄弟，贝尔斯登们只好走向灭亡;

　　第四，由于股价暴跌和谣言满天，美国证监会介入调查。

　　美国上市公司对这类的监管部门的正式或非正式行为有对公众披露的要求，此举对股价产生更糟糕的影响。在此类消息披露后，抛空的基金会安排美国一批专门做集体诉讼的小律师所和事先找好的小股东以目标公司发布虚假信息为由代表广大股东起诉上市公司，并通过诉讼案的负面影响持续打压目标公司的股价。如果目标公司最终被迫陷入破产清算的境地，这恰恰是“空头”最乐意看到的结果，因为此时他们借入股票的成本接近于零。

　　防范

　　“裸卖空”等金融创新工具大行其道是因为美国一直鼓励资本市场自由交易，之前虽然对“裸卖空”这类风险较大的金融工具有期限限制，但还是允许“裸卖空”的存在。然而，由于难以对对冲基金和离岸基金的交易进行有效监管，做空者最终并不会或不完全兑现买入的步骤，“裸卖空”操纵者们经常在股票市场上兴风作浪，引起市场动荡。

　　美国证券交易委员会(SEC)主席Christopher Cox将“裸卖空”称之为“必将受到严格限制和处罚的诡计”。在2008年3月的一次公开讲话中，Christopher Cox提议制定《“裸卖空”反欺诈规则》。该规则旨在制裁那些在进行“裸卖空”交易之前，有意向证券经纪人隐瞒其并无把握借入相应股票的投资者，以及那些在交割日无法交付股票的投资者。

　　在危机爆发后，美国之外的其他国家也相继出台打击“裸卖空”的措施：比如，英国在2008年9月18日颁布为期4个月的禁止做空金融股的规定;德国随后宣布禁止卖空11只德国金融地产类股票;荷兰财政部宣布从9月22日起3个月内禁止金融机构做“裸卖空”操作;澳大利亚政府更在11月13日向国会提出立法，要求永久禁止裸卖空。由此可见，各国监管机构已充分认识到“裸卖空”行为对金融市场的危害。

　　受希腊债务危机蔓延，德国在2010年5月19日宣布禁止对全国10个最重要金融机构的股票实施裸空交易。

　　打击

　　美国国会议员2009年6月3日表示，证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)必须采取进一步的措施打击裸卖空行为。

　　在卖空操作中，交易者出售借入的股票，期望可以以更低的价格买回。在裸卖空操作中，交易者出售未曾借入的股票。一些管理人员称裸卖空使市场操纵者人为压低股价。一个建议是要求交易者在卖空股票前借入股票，称为预借。08年夏季，美国证交会发布一项紧急规则，要求某些金融企业的股份实行预借，但行业人士称这样做代价太高，于是该规定就被放弃。

　　一些来自两党的参议员表示证交会必须考虑新规则以帮助打击裸卖空行为。他们发布声明称，除非证交会能制定妥善的替代方案，严格的预借规定可能是充分保护股东权利的唯一方法。

　　美国政府问责局(Government Accountability Office)发现，证交会几年前发布的规定只是暂时放慢了证券卖出者无法在规定时间内交付证券给买入者的情况，这些情况发生的原因很多，包括裸卖空操作。

　　证券交易委员会预计将最终完成其它卖空规则，这些临时性规则是08年秋季实行以阻止金融股稳步下跌。

　　证交会的一位发言人表示，该机构赞赏政府问责局的建议，并正专注于卖空操作包括检查预借规定。

　　2010年5月18日德国财政部发言人表示，德国政府计划从当地时间周三零点起在该国10家最重要的金融机构禁止裸卖空。裸卖空禁令将也适用于欧元政府债券相关信贷违约掉期(CDS)以及欧元政府债券。德国财政部还表示，政府将就相关禁令草拟法案。

　　最新新闻

　　路透月度外汇调查显示,外汇市场历经一个月的震荡後,欧元、英镑和日圆6月的波动性料降低。

　　上述判断是基于6月汇率调查预估值标准差,以及上月实际年率化波动率作出的。

　　德国政府意外宣布禁止裸卖空以应对欧元区债务危机,令欧元EUR=在整个5月承压。

　　欧元呈现宽幅的区间交投,5月的低点为1.214,高点位于1.33之上,波动区间为2009年3月以来最宽。欧元的月度年率化波动率升至17.7%,为2009年1月以来最高。

　　最新的路透汇率调查显示,欧元波动率在6月料降至13.1%。

　　美元/日圆JPY=处于88.0到略低于95.0的宽幅区间,因关于希腊债务危机蔓延的担忧促使投资者全球范围内规避风险。

　　调查显示美元/日圆月度年率化波动率料为11.9%,低于5月的实际波动率18.7%。

　　本月英镑/美元GBP=波动率料降至9.4%,5月实际波动率为14.0%。

　　对于未来月度年率化波动率的预估被用来计算外汇期权的价值。通常而言,作为衡量金融风险的一项指标,一种货币的预估交易区间越宽,就意味着购买相关选择权的成本越高